从来外戚善败国，不如后汉做事绝；忍见顾命皆遭戮，自掘坟墓天奈何！
——第三十七回诗引
开篇诗道罢，书接前文。却说闽将杨思恭奉国主王延政令旨，前来抵御南唐入寇，因轻视唐军兵少，且又立足未稳，即令陈望领兵涉水进击。唐将祖全恩以主力大军当其正面，复遣奇兵出于闽军阵后，两面夹攻。一战下来，闽将陈望战败被杀，主帅杨思恭弃阵而逃。王延政闻讯大惊，急召董思安等率泉州兵兼道来援，护卫建州。此时闽将李仁达趁乱杀死王继昌，窃据福州自立，拥立卓岩明称帝。五月李仁达又杀卓岩明，自立为威武留后。同月南唐军始攻建州，四面围打三月，王延政因孤立无援，城陷而降。其后汀、泉、漳三州继降，南唐乘势攻打福州不克。保大四年，李仁达以福州归附吴越，闽国旧将留从效驱逐南唐泉、漳二州驻军，但仍向南唐称臣。由此留从效及其后继者占有泉、漳二州，直至北宋建国之后。李璟既平闽地，遂分出延平、剑浦、富沙三县设置剑州，迁王延政家族到金陵。王延政归降南唐之后，南唐国主待其甚厚，非但不杀，反大封闽国旧臣，各予重用。拜王延政为饶州节度使、李仁达为福州节度使、留从效为清源军节度使。闽国就此灭亡，共历二世四主，国祚三十六年。但若以唐光启二年丙午岁王潮官拜泉州刺史始，复至保大四年丙午岁闽国灭亡，则正好六十年一甲子也。丙午年属马，故闽台民间流传王氏“骑马来，骑马去”谶语。
南唐虽灭闽国，但并未完全统治闽地，李仁达等残余势力仍在。李璟灭欲撤兵还归金陵，招讨使查文徽谏道：“李仁达等余孽还在，若不乘胜全部攻取，恐我大军一撤，其必死灰复燃，又成大患也。”唐主迟疑不决，枢密使陈觉便扬言道：“此事易耳。微臣可以不用一兵一卒，便能招来李仁达等人望风而降。”李璟大喜，便以陈觉为宣谕使，召李仁达到金陵朝见，便自率大军班师而回。陈觉遂亲撰劝降檄文，骈四骊六，文采飞扬，遗使送去福州。李仁达看后二话不说，将此篇美文付之一炬，拒不从命。陈觉惭愧且怒，遂在建州假托皇帝李璟之命，发汀、建、信、抚诸州留守军队进攻李仁达。当时魏岑镇抚漳、泉二州，擅自发兵听命陈觉，前来合兵。李璟闻知大怒，欲命擒拿陈觉进京问罪，冯延巳等“四鬼”同时进言道：“大军已发，陛下不能阻止也。”李璟于是以王崇文为招讨使、王建封为副使，增兵会合陈觉、魏岑，以冯延鲁、魏岑、陈觉为监军使，将错就错，继续进兵。李仁达闻南唐军复至，遂搜括府库，大送钱物给吴越，请其发兵来援。
话说吴越国自武肃王钱镠之后，共传有四位国王，乃是文穆王钱元瓘、忠献王钱弘佐、忠逊王钱弘倧、降王钱弘俶，合称三代五王，此时乃是其孙钱弘佐在位。钱弘佐喜好读书，性情温顺，极善做诗。即位后因尚年幼，无力控制下属骄横，又曾宠信谄媚之人，然而终能摘奸发伏，亦不失果断。当时收到李仁达求救国书及金银珠宝重礼，乃命发兵三万，前往福州救援。吴越兵到达闽境与南唐军对垒，南唐陈觉等将帅争功，进退不相呼应。冯延鲁与吴越军队先战，大败而逃，其余各军受其拖累，亦都溃败而归。南唐国主李璟大怒，便派使者持诏，锁拿陈觉、冯延鲁到金陵。终因宰相冯延巳及太傅宋齐丘正受宠信，都极力说情劝谏，唐主怒气不息，于是流放陈觉到蕲州、冯延鲁到舒州。韩熙载上书直言极谏，请杀陈觉等人，唐主终不能听，却复被宋齐丘憎恨，奏贬韩熙载为和州司马，撵出金陵。御史中丞江文蔚奏劾宰相冯延巳、谏议大夫魏岑乱政，与陈觉等同罪亦应贬黜，言辞恳直。李璟大怒，亲复江文蔚奏疏，贬其为江州司士参军，同时亦罢冯延巳为少傅、魏岑为太子洗马。保大五年，李璟以弟李景遂为皇太弟，李景达为天下都招讨，并封齐王，以子南昌王李弘冀为副都招讨，并封燕王。时契丹派使来访修好，唐主遂以兵部尚书贾潭回访契丹。次年后汉李守贞叛于河中，派客将朱元前来求援，李璟以润州节度使李金全出兵攻沭阳，听说李守贞失败回师。当时后汉隐帝刘承佑年幼，中原衰弱，李璟派皇甫晖出海、泗各州，招纳淮北群盗。
陈觉等兵败吴越军之后四年，至南唐保大八年，福州传来谣言说道：“吴越援闽胜后在福州留驻守军，今发生叛乱，诛杀李仁达而逃。”唐主闻报大喜，遂诏命建州节度使查文徽与剑州刺史陈诲，率水师坐船从闽江前往平定福州。未料吴越兵并未叛乱，李仁达亦未被杀，于是举福州之兵设下埋伏，却使三千人假作敌兵出城迎接唐师。查文徽闻说城内大乱无主，不由大喜，便要引军进城。陈诲说道：“闽人多诈难信，将军不宜亲入险地，应驻兵江岸，慢慢图谋不迟。”查文徽不悦道：“将军不闻兵贵神速，久则生变乎？今乘其大乱之后尚未安定，若不赶快攻取，则后悔莫及也。”遂留陈诲驻屯江口，自率军随乱军直入福州。诈降军士向城上打出暗号，果然城门大开，竖起降旗。查文徽大喜，身先士卒，一马当先冲进城去。未料刚刚跃马进到西门，只听一声炮响，号角长鸣，瓮城内伏兵突发，复落下千斤巨闸，将南唐军截为两段。查文徽暗叫不好，待要寻路撤出之时，哪里能够？只听一片叫喊，绊马索跳起，将查文徽掀于马下，立时被擒。被关在城的败军回报，陈诲急率大军前来，复与吴越军及闽军作战，俘获吴越大将马先进以归，押送金陵。李璟命将马先进送还给吴越之主，吴越主此时已是钱弘倧，便命也归还查文徽给李璟，由此南唐与吴越修好罢战。
便在此年，南楚君主马希广为其弟马希萼交相攻杀，马希萼求救兵于南唐，李璟派兵往救，于此书接前文。马希广听从刘彦瑫之计，以其为帅统军往取朗州，刘彦瑫却亦是赵括、马谡之流，两军方交便为朗州兵与蛮兵大败，只身逃回京师。益阳守将张晖弃军逃回长河，益阳亦为朗人所取，张晖部下九千多人皆死。马希萼同母弟、楚天策左司马马希崇暗中勾结马希萼，因谋事不密泄漏，朝臣请楚王杀之，马希广复又不忍。乾佑三年十一月，马希萼进军长沙，屯于湘西，与朗将朱进忠所率军队及七千蛮兵会师。楚水军指挥使许可琼为马希萼收买，马希广竟又浑然不查。十二月，马希广于江上塑鬼，自服僧衣膜拜求福。朗军水陆猛攻长沙，楚将吴宏、杨涤、彭师暠等浴血奋战，而刘彦瑫、许可琼等按军不救。许可琼最终以全军归降马希萼，长沙至此城陷，朗人及蛮兵大掠三日。马希崇迎马希萼入军府视事，擒捉马希广、李弘皋等，马希萼却毫不手软，立赐马希广死，杀李弘皋、唐昭胤、杨涤等人。马希萼遂自称天策上将军、武安等军节度使、楚王，以马希崇为节度副使，判军府事。
南唐保大九年秋，楚人囚禁马希萼于衡山，立其弟马希崇，依附唐主李璟，南楚复又大乱。李璟派信州刺史边镐攻打南楚，攻破南楚都城潭州，南楚灭亡。乃命将马氏家族全部迁到金陵，以马希萼为洪州节度使，马希崇为舒州节度使，边镐为湖南节度使。囊自马殷立国，南楚全盛时，辖域曾包括潭、衡、永、道、郴、邵、岳、朗、澧、辰、溆、连、昭、宜、全、桂、梧、贺、蒙、富、严、柳、象、容共二十四州，下设武安、武平、静江等五个节镇，拥有今湖南全境及广西大部、贵州东部和广东北部，辐员千里。马殷死后，次子马希声继位；马希声死，马殷第四子马希范继位；马希范死，马希广继位；马希萼起兵夺位，马希广兵败被杀。马希萼自立为楚王八九个月，又被弟马希崇发动政变推翻。短短二十一年之内，兄弟相杀更迭，则被世人及后代史家称为“众驹争槽”，可谓不亦乐乎。自马殷被任命节度使开始割据以至灭亡，马楚共存世五十五年，若自称楚王始计，国祚仅存二十五年。
南楚国灭次年，南唐将其境内所辖之地分出洪州高安、清江、万载、上高四县，设置筠州。以冯延巳、孙忌为左右仆射同平章事，愈加把揽朝政，大权在握。南汉皇帝刘晟乘南楚之乱，攻取桂管，李璟派将军张峦出兵争夺，却是屡攻不克。楚地新**定，府库空虚，宰相冯延巳以攻克南楚为功，加重南楚百姓赋敛以给养军队，楚人皆怨恨而叛。南楚故将刘言率部兵攻打长沙，边镐守之不能，遂率败军逃归南唐，长沙复归刘言。此后十二年间，湖南楚地诸军交相为乱，南唐不能复制。先是一年后王逵杀刘言控制湖南，复三年后部将潘叔嗣又杀王逵，继而潭州军府事周行逢又杀潘叔嗣。又八年周行逢死，子周保权继位，手下大将张文表起兵反叛，周保权杀张文表。此时赵匡胤已发动陈桥兵变即帝位，趁机挥军南下攻占潭州。西元九六三年，宋太祖一统湖南，此乃后话，于此表过，以明南楚始末根由。
闽楚既灭，尚有岭南独立割据，不服中原王化，亦不臣服唐，是谓南汉刘氏政权也。后晋天福七年，刘岩去世，其子刘玢继位。刘玢贪图享乐，不思治国，境内反抗起义此起彼伏，将其父所创基业尽毁，南汉国力每况愈下。次年刘晟杀兄自立，是为中宗。自继位以来便屡兴刀兵，虽自南楚手中夺取不少郡县，但为人残暴不仁，大肆屠杀皇族及部下大将，更致国力大弱。中宗嗜武，却又宠任后妃，以宫人卢琼仙、黄琼芝为女侍中，着朝服出面参决政事，实可谓牝鸡司晨，首开女子当政先河。刘晟非但以宫女为相，且比例使宦官林延遇等用事，把揽朝政，压制大臣。林延遇、卢琼仙等复又相互勾结，暗命巨舰指挥使暨彦赟以兵入海，掠夺商人金帛，皆私下分之，归于私第。而诸臣皆被猜疑贬黜，直如提线木偶位列朝堂而已。不上数年之间，宗室勋旧诛戮殆尽。实因岭南远离中原，南汉得以苟延残喘，按下不提。
按下江东岭南，复说汴京之事。且说后汉枢密使郭威统军平定三藩之叛，于乾佑二年八月回师洛阳。洛阳西京留守王守恩为人贪财好敛，又自恃位兼将相，对郭威颇为失礼不敬。郭威大怒，当即任命随征保义节度使白文珂代王守恩为留守。郭威更易大臣有如更换戍卒，而后汉朝廷诸臣及隐帝亦不敢问，遂下达诏命，以白文珂充其职。郭威一生征伐，素来不喜文士，及为枢密使相，方招聘文士，稍加礼遇。乾佑三年四月，朝廷议以郭威镇邺都以捍御辽国，亲卫军都指挥使史弘肇因与郭威交厚，便奏请以郭威以枢密使之职兼领镇守。宰相苏逢吉以本朝无此先例不从，二人与帝前激烈争执，隐帝最终听从史弘肇谏议了事。